中欧体育2023年环保财政支 出回暖，疫后需求有望修复2023 年1-4 月节能环保方向财政支出金额为1576 亿元，同比降1.1%，其中1-2 月、3 月、4月的同比增速分别为-5.0%、1.8%、4.7%，疫情干扰因素消退后，节能环保作为国家建设美丽中国的重要一环，财政支持力度已经显著回暖中欧体育。

　　2022 年环保板块实现营收3301 亿元，同比增3.0%；归母净利润192.9 亿元中欧体育，同比降16.7%；疫情反复致工商业用水需求、产废量低，叠加天然气等原材料价格上涨，压制业绩；剔除若干水环境PPP 公司，归母净利润同比降5.9%。2023Q1 环保板块实现营收708 亿元，同比增0.6%；归母净利润47.2 亿元，同比降12.5%。环保财政支出回暖有望带动板块业绩改善。

　　交易中可转债：19 只债券，规模合计173.5 亿元截至2022 年5 月19 日，环保和检测板块正在上市交易中的可转债有19 只，合计发行规模约173.5 亿元，最新余额167.1 亿元。其中中欧体育，地方国有企业可转债5 只中欧体育，发行规模70.5 亿元（占比40.6%）；民营企业可转债14 只，发行规模103.0 亿元（占比59.4%）。目前已退市环保及检测可转债11 只，合计发行规模83.3 亿元。

　　上市19 只环保可转债中转股溢价率在20%以内的仅有8 只，分别为洪城环境（1.1%）、天壕环境（2.0%）、惠城环保（2.9%）、龙净转债（5.5%）、旺能环境（14.5%）、大禹节水（15.2%）、京源转债（16.8%）、中环转2（19.9%）。9 只可转债触发下修条件，但公司拟均已公告暂不提出向下修正方案中欧体育。

　　我们重点推荐：龙净转债和洪城转债。1）ST 龙净：订单充沛，烟气治理主业受益于火电上量逻辑；与紫金矿业合作推进迅速，储能在前、风光紧跟，新能源业务加速发展；2）洪城环境：

　　拟发行可转债：9 只债券，规模合计102.3 亿元环保及检测板块目前在申请发行中的可转债9 只，包括7 家环保公司和2 家检测公司，合计发行规模约102.3 亿元，其中伟明环保和城发环境分别发行23.5 亿元和23.0 亿元；检测公司信测标准和国检集团分别发行5.5 亿元和8.0 亿元。

　　环保：1）高成长预期：环保+新能源双轮驱动的ST 龙净；危废资源化纵横一体化的高能环境；冷链订单回暖并拓展氢能的冰轮环境；2）高股息及盈利稳定：洪城环境、三峰环境、瀚蓝环境。

　　检测：1）价值成长：平台型的谱尼测试、华测检测；专项型的苏试试验，关注信测标准；2）国企改革：重点推荐基本面改善预期较强的国有企业广电计量，关注国检集团、中国电研、汽车检测龙头企业。