中欧体育浙商证券股份有限公司施毅近期对龙净环保进行研究并发布了研究报告《龙净环保2023半年报点评：卸下历史包袱，闽西环保强将“新”出发》，本报告对龙净环保给出买入评级，当前股价为16.28元。

　　龙净环保公告2023H1业绩：上半年实现营业收入49.41亿元，同增1.07%，归母净利4.28亿元，同增12%，扣非归母净利2.94亿元，经营活动现金净流量9030万元，同增186%，现金流改善显著。其中Q2实现营业收入25.23亿元，同比-14%，归母净利2.43亿元，同增19%/环增31%，当季度公司将华泰保险投资款所致0.94亿元应收账款转回。

　　业务拆分：环保业务营收增长有限，毛利率恢复；清洁能源业务已贡献营收①环保设备制造及工程上半年实现收入44.33亿元，同增1.91%，毛利率25.56%，同增2.36pct。项目运营收入3.65亿元，毛利率26.95%中欧体育，同增0.13pct。②清洁能源业务实现收入1209万元，毛利率49.17%，正式开始贡献收入！

　　上半年火电市场迎来“小阳春”，全国共有81个煤电项目取得重要进展，其中41个煤电新建项目正式获得批准、开工和签约，公司各团队积极应对中欧体育，获得多个超亿元合同项目；而非电市场因钢铁、水泥等行业景气度下行，环保项目开拓受阻。两大市场呈现截然相反的走势，在全公司努力下实现新签工程59亿元，同增7.5%。

　　签订储能系统及设备销售合同4300余万元，实现从0到1的突破，也是市场对公司储能系统产品的肯定，为公司后续自有储能电芯产品放量奠定基础。

　　6月19日公司公告称：公司终止华泰保险股权投资事件经公司、天盈投资、宏泰集团三方协商一致，并向仲裁庭提交仲裁调解申请，正式得到解决，并于6月21日成功收回投资华泰保险股权转让款14.10亿元。标志着公司历史遗留的最大问题圆满解决，并为公司后续提供资金支持。

　　7月10日公司公告称：计划向实控人紫金矿业以14.31元/股，发行不超过1.077亿股，募集资金不超过15.4亿元，用于5GWh储能电芯项目及偿还银行贷款。按6月30日数据，完成本次发行后，紫金矿业股比将由15.72%提升至23.36%，并拥有原实控人9.01%表决权，合计控制公司32.37%表决权。紫金矿业本次认购定增，在提高持股比例的同时，也表现出对于龙净环保发展前景的坚定信心。

　　风光业务：公司目前正稳步推进新疆克州乌恰县一期300MW光伏（23年底有望建成）、黑龙江多铜一期200MW风光（23Q4有望建成）、塞尔维亚光伏、圭亚那光伏等多个项目，有望于24Q1规模性体现业绩贡献。

　　储能业务：2GWh储能电池PACK与系统集成生产线建设已基本完工，配合在手的销售订单，预计储能业务有望于下半年正式启航。5GWh自有电芯量产线与中试线快速推进，预计将于今年年底建成，明年开始放量中欧体育。

　　环保主业迎来市场扩容，风光储项目顺利推进，静待花开结果。我们维持公司2023-2025年营业收入预测分别为136.4/174.9/246.6亿元，分别同比增长14.9%/28.2%/41.0%；维持归母净利预测分别为11.7/16.6/22.9亿元，分别同比增长46.0%/41.7%/37.8%。当前公司市值对应2023-2025年PE估值为15.5/11.0/8.0倍（截至2023年8月17日收盘），维持“买入”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安于歆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.64亿中欧体育，根据现价换算的预测PE为12.9。

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为25.69。

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