中欧体育大胜达(603687):立信会计师事务所（特殊普通合伙）关于浙江大胜达包装股份有限公司向特定对象发行股票申请文件反馈意见的回复（2022年年度财务数据更新版）

　　原标题:大胜达:立信会计师事务所（特殊普通合伙）关于浙江大胜达包装股份有限公司向特定对象发行股票申请文件反馈意见的回复（2022年年度财务数据更新版）

　　问题 1、申请人本次发行拟募集资金不超过 65,000万元，投资于纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地等项目。请申请人补充说明：（1）本次募投项目具体投资数额安排明细，投资数额的测算依据和测算过程，各项投资构成是否属于资本性支出，是否使用募集资金投入，补充流动资金比例是否符合相关监管要求。（2）本次募投项目的资金使用和项目建设的进度安排，本次募集资金是否包含本次发行相关董事会决议日前已投入资金。（3）各建设类项目具体建设内容，与现有业务的关系，建设的必要性。（4）项目新增产能规模的合理性，结合公司产能利用率、产销率以及项目相关的市场空间、行业竞争情况等，说明新增产能规模的合理性。（5）募投项目预计效益测算依据、测算过程，效益测算的谨慎性、合理性。（6）前募项目当前进展情况，进度是否符合预期，前次募集资金用途变更的原因及合理性，是否投向主营业务。（7）本次募投项目与前次募投项目的区别与联系，是否存在重复建设情况。请保荐机构和会计师发表核查意见。

　　（一）本次募投项目具体投资数额安排明细，投资数额的测算依据和测算过程，各项投资构成是否属于资本性支出，是否使用募集资金投入，补充流动资金比例是否符合相关监管要求。

　　本次发行的募集资金总额预计不超过人民币 64,740.00万元，扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于以下项目：

　　（1）募投项目具体投资数额安排明细， 各项投资构成是否属于资本性支出，是否使用募集资金投入

　　55,889.19万元，其中，工程建设费用 52,420.00万元，全部属于资本性支出；铺底流动资金 3,469.19万元，不属于资本性支出。本次拟以募集资金投入金额为27,000.00万元，其中用于资本性支出的金额为 27,000.00万元。

　　根据本募投项目可行性研究阶段的投资概算，本项目拟购置海口市琼山区云龙产业园 D0202地块共计 80亩，每亩单价约为 38.50万元，投资额预计为3,080.00万元。截至本回复报告出具之日，本项目实施主体海南大胜达已分两期取得相应土地使用权，实际取得土地使用权面积为 51,820.56平方米，土地出让金（含税费）为3,135.94万元，略高于投资概算的金额，具体情况如下： a.海口市云龙产业园D0202-1地块（项目一期土地）

　　2021年11月5日，海口市自然资源和规划局土地发布《海口市国有建设用地使用权挂牌出让公告》（（2021）第57号），以挂牌方式出让海口市云龙产业园D0202-1地块的国有建设用地使用权，出让面积为26,666.8平方米，起始价为1,552.01万元。

　　2021年12月9日，海口市自然资源和规划局发布《海口市自然资源和规划局国有土地使用权招拍挂出让成交公示》（2021057），对出让结果进行公示。

　　2021年12月10日，海南大胜达与海口市自然资源和规划局签署《国有建设用地使用权出让合同》，约定出让宗地面积为26,666.8平方米，出让价款为1,552.01万元。

　　2022年9月13日，海口市自然资源和规划局土地发布《国有建设用地使用权挂牌出让公告》（网挂〔2022〕047号），以挂牌方式出让海口市云龙产业园D0202-2地块的国有建设用地使用权，出让面积为25,153.75平方米，起始价为1,476.53万元。

　　2022年10月20日，海口市自然资源和规划局发布《海口市自然资源和规划局国有土地使用权招拍挂出让成交公示》（2022047），对出让结果进行公示。

　　2022年10月21日，海南大胜达与海口市自然资源和规划局签署《国有建设用地使用权出让合同》，约定出让宗地面积为 25,153.75平方米，出让价款为1,476.53万元。

　　在分两期取得上述两宗土地使用权之后，考虑到本次募投项目系整体设计，房产坐落在两块宗地上，为便于办理房产登记，海南大胜达申请对上述两宗土地合宗，并于2022年11月25日取得了合宗后的《不动产权证书》，编号为琼（2022）海口市不动产权第0323090号，土地使用权面积为51,820.56平方米。

　　根据海口市自然资源和规划局近三年发布的结果公示，与本项目 D0202-1地块、D0202-2地块位于同一园区的土地交易情况如下：

　　根据上表可知，本项目一期和二期土地的成交价格分别为38.80万元/亩和39.13万元/亩，考虑到园区其他企业取得工业用地的时间较早于海南大胜达，海南大胜达取得两宗土地的价格较裕同科技、恒鑫科技等有所上涨，但与美安置业的拿地价格相近。总体而言，本项目取得土地的价格与园区内其他企业取得土地的价格不存在重大差异。

　　综上，纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地项目的土地使用权系通过挂牌转让完成，成交价格与同园区地块的挂牌成交价格不存在重大差异，土地出让金的实际支出金额与投资概算金额不存在显著差异，募投项目土地价格的测算具有合理性。

　　本项目拟建设建筑、道路及绿化面积 53,350.00平方米，投资额 12,990.00万元。

　　本项目生产的产品为纸浆模塑环保餐具，主要原材料为甘蔗渣浆，完全达产后年产能为 3万吨，由于纸浆模塑餐具属于泡货，体积大而重量较小，产品及原料的储存、发运所需的占地空间较大。为保证正常生产，原料需要保障20-30天的安全库存；产品主要面向出口，为保障海外订单交付，产品的库存周期往往更长。在库房内，还需要同时设置待检区、裸装区、包装区域、成品库等，仓库内还需留出保障叉车通行、货物发运所需的合理间隔和物流通道。因此，本项目设计有面积为2万平方米的成品、原料仓库。

　　此外，本项目生产工艺与发行人原有传统纸箱产品不同，生产流程主要包括浆料投放、打浆、配浆、过滤、成型、定型、检验、包装、入库等步骤，整体流程较长，设备数量多。根据本项目设计产能，公司拟建设两个生产车间，配备制浆成型设备 120套、机械臂 120台及其他制浆管道、辅助设施。因此，本项目设计了面积为 1.7万平方米的生产车间。本项目生产过程的热压成型环节需要持续供热，公司拟购置两台锅炉满足生产供热需要，因此设置锅炉房3,000平方米，同时配备了门卫室、机修房、模具房等其他工厂附属用房，以及为夜班工人提供休息空间的倒班楼等。

　　除了生产区域相关的建筑，本项目拟建设综合楼 2,000平方米，作为职能部门人员办公场所，另建设厂区内道路及绿化区域合计5,000平方米。

　　基于上述从实际需求出发的厂房规划用途，本项目拟建设建筑、道路及绿化面积53,350.00平方米，具体明细下表：

　　本项目为公司新进入的纸包装产品领域，无历史工厂运营数据可供参考，根据查询得到的公开信息，虽然上市公司裕同科技（002831）、山鹰纸业（600567）均建有同类纸浆模塑餐具建设项目，但未见披露相关项目的建筑面积，因此我们获取了同行业其他公司的类似项目数据作为参考，对比如下：

　　如上表所示，公司本次募投项目拟建设纸浆模塑环保餐具产能 3万吨，生产基地连同道路及绿化面积在内的建筑面积合计 5.335万平方米，与同行业其他公司相比，单位面积产能更高中欧体育，土地和建筑利用符合海口市政府土地利用集约化导向，建筑面积的测算是合理且符合实际需求的。

　　本项目设备主要包括纸浆成型设备、机械臂、视频检测线、制浆系统及管道、锅炉及智能物流系统等先进生产设备及软件，投资额 36,350.00万元，具体测算明细如下：

　　如上表所示，贵州仁怀佰胜智能化纸质酒盒生产基地建设项目计划总投资 22,096.20万元，其中，工程建设费用 19,096.20万元，全部属于资本性支出；铺底流动资金 3,000.00万元，不属于资本性支出。本次拟以募集资金投入金额为22,000.00万元，其中用于资本性支出的金额为 19,000.00万元。

　　根据本募投项目可行性研究阶段的投资概算，本项目计划在贵州省遵义市仁怀市仁怀经济开发区坛厂配套园内通过招标、拍卖或挂牌的方式获取土地使用权，预计土地出让金为2,950.00万元。截至本回复报告出具之日，本项目实施主体仁怀佰胜已通过挂牌出让方式取得相应土地使用权，实际取得土地使用权面积为39,671.67平方米，土地出让金（含税费）为2,854.48万元，略低于投资概算金额。具体如下：

　　2022年8月23日，仁怀市自然资源局在遵义市公共资源交易中心发布《遵义市公共资源交易中心国有建设用地使用权挂牌出让公告》（遵市交易〔土地〕挂字〔2022〕146号），以挂牌方式出让坛厂街道樟柏社区2021-G-29-3-2地块的国有建设用地使用权，出让面积为39,671.67平方米，起始价为2,770.00万元。

　　2022年9月22日，仁怀市自然资源局在遵义市公共资源交易中心发布《遵义市公共资源交易中心国有建设用地使用权挂牌出让结果公示》（2022-挂〔土〕-146号），对出让结果进行公示。

　　2022年10月17日，仁怀佰胜与仁怀市自然资源局签署《国有建设用地使用权出让合同》，约定出让宗地面积为39,671.67平方米，出让价款为2,770.00万元。2022年12月6日，仁怀佰胜就该宗土地取得了编号为黔（2022）仁怀市不动产权第0023405号的《不动产权证书》。

　　根据遵义市公共资源交易中心发布的结果公示，自2022年6月至本回复报告出具日，与本项目 2021-G-29-3-2地块距离相近（距离 7公里内）的土地交

　　根据上表可知，邻近土地的成交价格在 46万元/亩至 59万元/亩之间，本项目土地的成交价格为46.55万元/亩，与其他企业取得土地的价格不存在重大差异。其中，贵州钓鱼台国宾酒业有限公司2022年6月9日取得本项目同社区地块（坛厂街道樟柏社区）的价格为46.54万元/亩，与本项目土地价格基本一致。

　　综上，贵州仁怀佰胜智能化纸质酒盒生产基地建设项目的土地使用权均通过挂牌转让完成，成交价格与附近地块的挂牌成交价格不存在重大差异，土地出让金的实际支出金额与投资概算金额不存在显著差异，募投项目土地价格的测算具有合理性。

　　本项目计划在贵州仁怀坛厂配套园建设生产车间、研发中心、员工宿舍及配套设施，建筑面积合计 33,400.00平方米，投资额为 9,300.00万元。

　　本项目年生产高档白酒包装精品彩盒 5,700万只，相比较公司原来所生产的外包装纸箱产品，酒盒的设计与制作普遍更为精美，表面处理工艺更为复杂，面向白酒类客户，产品附加值也更高。

　　白酒包装彩盒的主要生产流程包括制版打样、印刷、表面处理（覆膜、丝网印刷）、裱贴中欧体育、烫金、印刷后道（烫金、压纹、凹凸等）、灰板加工、复合、模切、成型、检验等环节。根据不同盒型、表面工艺的生产需要，公司需要配备的设备类型、数量较多，例如四川生产基地就拥有 22条手工线条自动/半自动线。同样地，酒盒也属于泡货，体积大而重量较小，因此原料、成品的储存、发运均需要一定的仓库空间。基于设计产能和工厂布局的需要，本项目拟建设包含仓库在内的生产车间20,000平方米，符合同类酒盒工厂的合理规模。

　　此外，为满足公司日益增长的销售规模和对新客户、新产品的设计开发需求，提高公司产品在中高端酱酒客户中的市场竞争力，公司酒包业务需要建立与自身发展配套相适应的白酒包装研发中心，搭建酒类包装设计、材料、装备与工艺的研发平台、技术服务平台。因此，公司拟在本项目建设研发中心6,000平方米，全面提升高端酒类包装设计开发能力，该研发中心也将辐射公司位于四川泸州、贵州习水的其他两个生产基地，提升公司酒包业务的全面竞争力。

　　考虑到本项目未计划建设单独的综合办公楼，本项目拟参考四川中飞目前位于四川省泸州市的酒包生产基地的规划布局，在生产基地的入口处设置约400平方米的综合接待大厅，以便于接待前来参观、验厂的白酒客户。

　　本项目达产后预计人员定员为 342人，由于所处工业园区无公用食堂，本项目拟建设食堂并为外地员工提供宿舍，上述生活区面积预计为7,000平方米。

　　综合上述建设需求，本项目计划在贵州仁怀坛厂配套园建设生产车间、研发中心、员工宿舍及配套设施面积合计33,400.00平方米，具体明细如下： 表 2-1：建筑工程明细

　　注 1：永吉盛珑酒盒生产基地建设项目数据来源于永吉股份（603058）2021年披露的可转债反馈回复报告，其酒盒产能系按件数披露，上表已按1件对应6只酒盒换算成可比口径； 注 2：亳州市裕同印刷包装有限公司高档印刷包装项目数据来源于裕同科技（002831）IPO招股说明书，除精品盒、酒盒产能合计 7,000万个之外，该项目还同时设计有配套白酒客户的外包装纸箱产能3,000万个。

　　如上表所示，公司本次募投项目拟建设精品酒盒产能5,700万只，生产基地建筑面积合计3.34万平方米，土地和建筑的利用比起原来建设时间较早、手工线占比高的两个自有的老生产基地而言更为集约；与同行业其他公司相比，本项目的单位面积产能高于永吉股份募投项目，但低于裕同科技募投项目中欧体育，总体处于中游水平。综合来看，本项目建筑面积的测算是合理且符合实际需求的。

　　项目拟购置生产、仓储等硬件设备和环保设备合计共 90套，投资额为6,846.20万元，具体测算明细如下：

　　（1）纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地项目设备投资规模合理性分析 为建设本次年产 3万吨纸浆模塑环保餐具的产能，公司进行了详细的投资规划和测算，拟建设两个生产车间并配备制浆成型设备 120套、机械臂 120台及其他制浆管道、辅助设施等，各类设备的投资构成明确，设备投资规模与产能水平相匹配，与同行业公司或项目对比如下；

　　注：1、厦门吉特利相关数据系由公司的参股公司、海南大胜达的少数股东厦门吉特利提供；2、浙江众鑫相关数据来源于其预披露的招股说明书（申报稿），产能按其披露的2022年1-9月6.85万吨产能予以年化处理，设备投资额取其截至 2022年 9月末设备原值；3、宜宾裕同智能包装及竹浆环保纸塑项目数据来源于裕同科技（002831）2020年披露的可转债募集说明书；4、上述设备投资金额包含设备安装费用，厦门吉特利、浙江众鑫的设备投资金额取自设备原值。

　　如上表所示，与同行业公司或同类项目相比，本次募投项目的设备投资规模符合行业正常水平。公司计划引入目前国内较为先进的制浆成型设备并为每台设备配备机械臂，以实现更高的设备自动化水平，同时将引入视频检测线提升生产线的智能化水平，有助于提升产品质量和合格率。因此本项目单位产能所对应的设备投资金额较高于投资时间较早、设备较为老旧的厦门吉特利、浙江众鑫两家公司（以厦门吉特利为例，其制浆设备并未全部配有机械臂）。但本次募投项目单位产能对应的设备投资金额低于上市公司裕同科技的同类建设项目，设备投资规模的测算相对谨慎、合理。

　　（2）贵州仁怀佰胜智能化纸质酒盒生产基地建设项目设备投资规模合理性分析

　　注：1、公司酒包四川生产基地、习水生产基地的设备原值金额取自2022年6月30日数据；2、永吉盛珑酒盒生产基地建设项目数据来源于永吉股份（603058）2021年披露的可转债反馈回复报告，其酒盒产能系按件数披露，上表已按 1件对应 6只酒盒换算成可比口径；3、亳州市裕同印刷包装有限公司高档印刷包装项目数据来源于裕同科技（002831）IPO招股说明书，除精品盒、酒盒产能合计 7,000万个之外，该项目还同时设计有配套白酒客户的外包装纸箱产能3,000万个，因此设备投资额较高。

　　如上表所示，本次募投项目的设备方案系参考目前四川、习水两个生产基地的历史经验设计，单位产能的设备投资额与上述两个自有生产基地的水平相近，本次募投项目的设备投资规模测算相对合理、谨慎。与同行业上市公司相比，本项目单位产能的设备投资额低于永吉股份、裕同科技同类项目水平。

　　本次募投项目中，纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地项目（简称“海南纸塑餐具募投项目”）属于公司拟通过建设本次募投项目新进入的纸包装细分而贵州仁怀佰胜智能化纸质酒盒生产基地建设项目（简称“贵州酒包募投项目”）属于原有精品酒盒业务的拓展，参考原有生产基地的设备规划，拟投资设备金额为6,846.20万元，占项目投资总额的比例为30.98%。

　　由于上述两个募投项目所属产品领域不同，设备构成存在显著差异，并进一步导致了各自在设备投资规模上的显著差异。上述两个募投项目与公司现有的产品类型、设备类型具体对比如下：

　　从上表可以看到，公司现有纸箱类、烟标类、酒盒类产品的生产流程都有一些共通的环节，都会覆盖印刷、模切等生产环节，因此主要设备都包含印刷设备、模切设备，而海南纸塑餐具募投项目的生产工艺与上述产品不同，其生产流程包括制浆、成型、检验等主要步骤中欧体育，工序耗时最长的环节在于浆料的调配、打浆和在模具中热烘成型和定型，这些生产步骤是纸箱、酒盒类项目所不需要的。并且，从设备的绝对数量来看，海南纸塑餐具募投项目所需的主体设备数量（制浆成型设备120台）也远高于贵州酒包募投项目的设备数量。

　　因此，海南纸塑餐具募投项目与贵州酒包募投项目的产品类型、设备类型显著不同，设备的投资水平并不可比。纸浆模塑餐具行业的设备投资门槛较高，规模经济效应明显，具有一定的重资产特征，所以行业内纸浆模塑餐具生产企业的设备投资往往达到亿元以上的水平。以 IPO拟申报企业浙江众鑫为例，根据其预披露的招股说明书（申报稿），截至2022年9月末浙江众鑫的设备原值达到4.24亿元，2022年1-9月制造费用在其营业成本中的占比达到约28%，远高于公司纸包装业务大约16%左右的制造费用占比。

　　而本次海南纸塑餐具募投项目设备投资规模正如本小节之“（1）纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地项目设备投资规模合理性分析”所分析的，与同行业公司或同类项目相比，本次募投项目的设备投资规模符合行业正常水平，不存在过高预计或过度投资的情形，该项目的设备投资规模高于贵州酒包募投项目符合商业逻辑。

　　（1）募投项目具体投资数额安排明细， 各项投资构成是否属于资本性支出，是否使用募集资金投入

　　公司综合考虑了行业现状、发展战略、财务状况以及市场融资环境等自身和外部条件，拟将本次募集资金中的 15,740.00 万元用于补充流动资金，以满足公司业务不断发展对营运资金的需求，进而促进公司主营业务健康良性发展，实现战略发展目标。

　　（2）结合现有货币资金规模说明补充流动资金规模的合理性和必要性 截至2022年末，公司货币资金余额为 84,531.60万元。截至 2022年末中欧体育，公司不存在持有理财产品的情况。公司货币资金有较为明确的计划用途，剔除已有明确使用计划的资金后，仍面临一定的资金缺口，公司需要通过本次向特定对象发行股票募集资金补充流动资金，优化资产结构，提升抗风险能力，支持公司日常经营和未来业务发展。

　　注1：非付现成本总额⑤包含当期固定资产折旧、使用权资产折旧、无形资产摊销和长期待摊费用摊销；

　　注2：2022年新收购纳入合并范围的四川中飞、爱迪尔按其全年数据进行模拟测算。

　　根据公司目前业务发展规划及未来收入预计，未来三年内新增流动资金缺口的具体测算过程如下所示：

　　2020年至2022年，发行人营业收入分别为 135,097.95万元、166,439.60万元和205,825.80万元，复合增长率为23.43%。除了原有纸箱业务的内生增长之外，还主要是因收购四川中飞、爱迪尔新增了酒包、烟标业务，带来新的收入增长点。

　　假设 2023年至 2025年，大胜达原有纸箱收入的增长率按过去三年纸箱业务收入的复合增长率 10.43%进行测算；爱迪尔烟标业务稳中有涨，重点客户浙江中烟中标的烟标产品范围增加，2022年爱迪尔对浙江中烟销售收入同比增加16.53%，此外江苏、重庆等新市场开拓工作也取得进展，2023年初中标江苏中烟订单，预计上述因素将在未来三年贡献一定的订单增量，因此参考爱迪尔2022年收入增长率，设定爱迪尔未来三年的收入复合增长率为10%；四川中飞酒包业务近年来凭借良好的产品质量和客户优势，市场占有率不断提高，销售收入持续增长。2020年、2021年、2022年分别实现营业收入1.37亿元、1.87亿元和2.69亿元，过去三年收入的复合增长率接近 40%。考虑到随着四川中飞的产能利用逐步爬坡，收入增长速度可能放缓，我们谨慎预计四川中飞酒包业务未来三年的收入增长率20%进行测算。（特别说明：该假设仅用于计算上市公司的流动资金需求，并不代表上市公司对2023年至2025年及/或以后年度的经营情况及趋势的判断，亦不构成上市公司盈利预测。）

　　此处我们以2022年为基期，以2023年至2025年为预测期，采用销售百分比法，测算未来三年新增流动资金缺口如下：